İçindekiler:
- Pekala, Temellerin Zamanı
- Dört Temel Pozisyon
- Bir Opsiyonun Fiyatı Aşağıdaki Faktörlere Bağlıdır:
- Ödemek
- Örnek 1: Uzun Çağrı
- Örnek 2: Long Put
- Örnek 3: Kısa Çağrı
- Örnek 4: Açığa Satış
- In / Out / At the Money
- Olgunluk
- Uçuculuk
- Faiz oranı
- Kâr payı
- Özetlemek
- Değişkenler Bir Opsiyonun Fiyatını Nasıl Etkiler?
- Bölüm II: Yunanlılar
Seçenekler oldukça basit türevlerdir, ancak yanıltıcı olabilirler. Daha fazlasını öğrenmek için okumaya devam edin.
Adam Nowakowski
Pekala, Temellerin Zamanı
Seçenekler türevlerdir. Bu, bir seçeneğin değerinin bir veya daha fazla temel değere bağlı olduğu ve bunlardan türetildiği anlamına gelir. Olası temel değerler, hisse senetleri, yabancı para birimleri ve faiz oranlarını içerir. Aksi belirtilmedikçe, bu makale örneklerimizin temelinde hisse senedi veya endeks vadeli işlemlerini alacaktır. Aşağıda, çağrılar ve satmalar söz konusu olduğunda sahip olabileceğiniz dört temel konum bulunmaktadır.
Dört Temel Pozisyon
- Long Call: Kullanım fiyatından 100 adet hisse satın alma hakkı.
- Kısa Alım: Kullanım fiyatından 100 adet hisse satma yükümlülüğü.
- Long Put: Kullanım fiyatından 100 adet hisse satma hakkı.
- Açığa Satış: Kullanım fiyatından 100 adet hisse alma yükümlülüğü.
Uzun olduğumuzda çağrı, onu satın aldığımız anlamına gelir (ve bu nedenle diğer taraf kısadır).
Temel tutarın çeşitli nedenlerle değişebileceğini unutmayın. Basit olması açısından, yalnızca temel tutarı 100 olan opsiyonları tartışacağız (örneğin Birleşik Krallık'ta temelde 1000 hisse vardır, yani 1000 hisse satma / satın alma hakkı). Bu şekilde bir Apple 105 satımı alırsam, 105 (dolar) fiyattan 100 Apple hissesini satma hakkım var.
Alım ve satım arasındaki bu ayrımın yanı sıra, kişinin ne tür bir opsiyon ticareti yaptığını da belirtmesi gerekir. En çok işlem gören iki tür şunlardır:
Avrupa seçenekleri. Bu opsiyonlar yalnızca son kullanma tarihinde, genellikle nakit ödeme yoluyla kullanılabilir; Stok yerine hesabınızdan nakit para alacaksınız. Çoğu dizin seçeneği Avrupa seçenekleridir.
Amerikan seçenekleri. Bu seçenekler, son kullanma tarihine kadar herhangi bir anda kullanılabilir; örneğin çoğu hisse senedi seçeneği. Nakit ödeme yerine dayanak kalemin fiziki teslimatı ile gerçekleştirilirler.
Bir opsiyon sözleşmesinin vadesinin son gününe vade günü denir. ABD ve Avrupa'da bu genellikle ayın üçüncü Cuma günüdür. Üçüncü Cuma bir değişim tatiline denk gelirse, son kullanma tarihi üçüncü Cuma gününden önceki Perşembe gününe geçer. Bu noktada, opsiyon sözleşmesi ya kendi öz değerine değer olacaktır ("para olarak" veya ITM) veya değersiz ("para dışında" veya OTM) sona erecektir. Sözleşmede belirtilen fiyata kullanım fiyatı (grev) denir. Hamil, dayanak öğeyi satın alma veya satma hakkını kullanırsa, hamilin opsiyonu kullandığını söylerken, karşı tarafın devredildiğini söyleriz.
Bir Opsiyonun Fiyatı Aşağıdaki Faktörlere Bağlıdır:
- Temelin fiyatı
- Opsiyonun kullanım fiyatı
- Opsiyonun vadesi (sona erme süresi)
- Temel değerin oynaklığı (günlük ticaretteki en önemli faktör!)
- (Risksiz) faiz oranı (ve kısa hisse senedi faiz oranı)
- Bir opsiyonun vadesi boyunca olası temettü ödemeleri
Alım (satım) seçeneği, hamiline, dayanağı önceden belirlenmiş bir tarihte (veya daha önce) önceden belirlenmiş bir fiyattan (kullanım fiyatı) satın alma (satma) hakkı verir. Alım satım (satım) opsiyonunun satıcısı, alıcı hakkını kullandığında dayanak olanı satmak (satın almak) yükümlülüğüne sahiptir. Buna atanma denir.
Ödemek
İlk iki faktörün bir opsiyonun fiyatı üzerindeki etkisi açık olmalıdır: ceteris paribus , temeldeki fiyat artarsa, bir alım opsiyonunun değeri artacaktır.
Bunun nedeni, seçeneğin, hamiline önceden belirlenmiş bir fiyat için daha değerli hale gelen hisse senedi satın alma hakkı vermesidir. Sonuç olarak, en düşük ihtara sahip çağrı seçeneği (en derin ITM), sahibine hisse senedini mümkün olan en düşük fiyattan satın alma hakkı verdiğinden, diğer çağrılara göre mümkün olan en yüksek değere sahiptir.
Örnek 1: Uzun Çağrı
Uzun Çağrı
İşlem: Alım fiyatı A ile satın alın
Özellikler: Uzun arama, sınırlı aşağı yönlü risk (“prim” ödenmiş) ve sınırsız yukarı yönlü potansiyel sunar. "Boğa" piyasasında değer artar (yükseliş trendi).
Son kullanma tarihinde kâr: Yukarı yönlü sınırsız (yani hisse fiyatı yükseldiğinde)
Kayıp: Ödenen primle sınırlıdır (hisse fiyatı düştüğünde)
Başabaş: Hisse fiyatının, opsiyonun kullanım fiyatı artı ödenen prime eşit olduğu nokta. Örneğin, bir arama için ödenen prim 1 € ise ve kullanım fiyatı 10 € ise, hisse senedi 11 € 'dan işlem gördüğünde başabaş noktasına ulaşılacaktır.
Örnek 2: Long Put
Long Put
İşlem: Kullanım fiyatı A ile bir satım satın alın.
Özellikler: Sınırlı yukarı risk (prim) ve aşağı yönlü potansiyel (kullanım fiyatı ile sınırlı) ile uzun vadeli satış. "Ayı" piyasasında değer artar (düşüş trendi).
Son kullanma tarihi kar: Kullanım fiyatı ile sınırlıdır (hisse fiyatı 0'ın altına düşemez)
Vade sonu kaybı: Ödenen primle sınırlıdır
Başabaş: Hisse fiyatının, opsiyonun kullanım fiyatı eksi ödenen prime eşit olduğu noktadır. Örneğin, ödenen prim 1 € ve kullanım fiyatı 10 € ise, hisse senedi 9 € 'dan işlem görürken başa baş noktasına ulaşılacaktır.
Örnek 3: Kısa Çağrı
Kısa Çağrı
İşlem: Kullanım fiyatı A ile bir çağrı sat.
Özellikler: Kısa çağrı, sınırsız bir yukarı doğru risk ve grev sırasında veya altında alınan primden maksimum kar sağlar. Opsiyonun süresi dolduğunda satıcıya alınan prim kalır.
Vade sonu karı: Hisse fiyatı düştüğünde sınırlıdır (alınan prime kadar).
Vade bitiminde kayıp: Hisse fiyatı yükseldiğinde sınırsızdır.
Başabaş: Hisse fiyatının (temel fiyat), opsiyonun kullanım fiyatı artı alınan prime eşit olduğu noktadır.
Örnek 4: Açığa Satış
Short Put
İşlem: Kullanım fiyatı A ile bir satım sat.
Özellikler: Açığa satış, işlem fiyatı ile sınırlı bir aşağı yönlü risk sunar. Maksimum kar, dayanak vadenin kullanım fiyatı üzerinde veya üzerinde sona erdiğinde elde edilir. Satıcı daha sonra aldığı primle bırakılır.
Son kullanma tarihi kar: Hisse fiyatı yükseldiğinde sınırlıdır (alınan primin maksimumuna).
Vade sonu kaybı: Dayanak değer düştüğünde (bir hisse 0'ın altına işlem yapamaz), kullanım fiyatı ile alınan prim arasındaki farkla sınırlıdır.
Başabaş: Hisse fiyatının, opsiyon fiyatının kullanım fiyatı artı alınan prime eşit olduğu nokta.
In / Out / At the Money
Bir seçenek, paranın içinde, parasız veya parasızdır. Bir seçenek denir
- parasal değeri varsa,
- paranın tükenmesi olumsuz nakit akışına neden olur ve
- kullanım fiyatı esas alınan fiyatın altındaysa paranın karşılığı .
Aşağıdaki tablo, bir alım opsiyonu paranın içinde ise, aynı vadeye ve kullanım fiyatına (X) sahip satma opsiyonunun parasız olduğunu ve bunun tersini göstermektedir. Para içi opsiyon kullanılırsa ve pozitif bir nakit akışı varsa, bu pozitif nakit akışına opsiyonun içsel değeri denir. Bununla birlikte, çoğu hesaplamada gerçek değeri hisse senedi fiyatı (S) yerine gelecekteki fiyatı (F) temel alarak hesaplıyoruz, böylece hisse satın almak için faiz maliyetlerini ve temettüleri hesaba katıyoruz. Bu maliyetler, "taşıma maliyetleri" olarak da adlandırılır. Dolayısıyla, gerçek değer bir çağrı seçeneği için maksimum (FX, 0) ve bir satma seçeneği için maksimum (XF, 0) olacaktır. Tanım olarak, hem çağrı hem de satımın (aynı grev ve vadeyle) içsel bir değere sahip olması imkansızdır.
Para | Arama seçeneği | Koy seçeneği |
---|---|---|
Paranın içinde |
S> X |
S
|
Parada |
S = X |
S = X |
Paranın dışında |
S
|
S> X |
Olgunluk
Amerikan opsiyonları için, vade ne kadar uzunsa, opsiyon o kadar pahalı olur. Yalnızca olgunlukları farklı olan iki benzer Amerikan seçeneğini düşünün. Daha uzun vadeli opsiyon sahibi, daha kısa vadeli opsiyon sahibiyle tamamen aynı haklara sahiptir. Ayrıca, uzun vadeli seçeneğin sahibi, bu seçeneği kısa vadeli seçeneğin süresi dolduktan sonra kullanabilir. Bu nedenle uzun vadeli seçenek en az kısa vadeli seçenek kadar değerli olmalıdır. Avrupa seçenekleri için bu geçerli olmak zorunda değildir, çünkü erken uygulama olasılığı yoktur ve bu nedenle temettü gibi faktörler rol oynayabilir.
Uçuculuk
Fiyatlandırma seçenekleri söz konusu olduğunda bu en karmaşık ve önemli değişkendir ve bu nedenle daha sonra kapsamlı bir şekilde ele alınacaktır. Şimdilik, oynaklığın, dayanak hissenin gelecekteki hareketlerindeki belirsizlik derecesi için bir ölçü olduğunu bilmek yeterlidir. Bu nedenle, belirli bir süre boyunca temeldeki beklenen hareketin bir ölçüsüdür.
Faiz oranı
Faiz oranının opsiyonlar üzerindeki etkisine gelince, geleceğin değeri üzerindeki etkisine bakabiliriz. Şu anda dayanak hisseyi satacak olsaydık, parayı bir tasarruf hesabına yatırırsak ve bir yıl içinde çekersek, depozitonuzu ve bu tutarın üzerinde birikmiş faizi alırdık.
Geleceğin değeri (herhangi bir temelde), sona erene kadar biriktirilebilecek faiz miktarı kadar artacaktır. Dolayısıyla faiz oranı yükselirse gelecek yükselir. Gelecekte bir artış, çağrının değerinde bir artışa ve satımın değerinde bir azalmaya neden olacaktır. Piyasa katılımcıları tarafından piyasaya uymak için yaygın olarak kullanılan bir oran, LIBOR oranıdır. Opsiyon teorisi genellikle gerçekte var olmayan risksiz oranı ifade eder. Opsiyonlarını EONIA, Euribor, LIBOR veya piyasaya uyması için doğru oran olduğunu varsaydığı herhangi bir başka oran üzerinden fiyatlandırabiliriz.
Kâr payı
Temettüler, bir şirketin hissedarlarına yaptığı ödemelerdir. Nakit veya stok olarak ödenebilirler. Temettü, hisse senedinin / geleceğin değerinde bir düşüşe yol açar ve böylece bir opsiyonun fiyatını etkiler.
Özetlemek
Aşağıdaki tablo, değişkenlerden birinde bir artış olduğunda farklı seçeneklerin değerinin nasıl değiştiğini göstermektedir.
Avrupa tarzı seçenekler için, "vade" boş bırakılmalıdır çünkü vade içinde bir temettü olup olmadığı net değildir. Amerikan tarzı için, erken egzersiz nedeniyle bu önemli değil.
Değişkenler Bir Opsiyonun Fiyatını Nasıl Etkiler?
Değişken | Telefon etmek | Koymak |
---|---|---|
Hisse senedi fiyatı |
+ |
- |
Kullanım Fiyatı |
- |
+ |
Olgunluk |
+ |
+ |
Uçuculuk |
+ |
+ |
Faiz oranı |
+ |
- |
Kâr payı |
- |
+ |
Bölüm II: Yunanlılar
- Opsiyon Ticareti İçin Derinlemesine Bir Kılavuz: Yunanlılar
Yatırımcıların opsiyonlarda karşılaştığı riskler tek boyutlu değildir. Değişen piyasa koşullarıyla başa çıkmak için, bir yatırımcı bu değişikliklerin büyüklüğünün farkında olmalıdır. Yunanlılar.
© 2016 WallStreetBro