Merkez bankası dijital para birimleri neden anlamsız?

Son zamanlarda Merkez Bankası Dijital Para Birimleri konusunda çok fazla öfke var. Libra duyurulduktan sonra Çin, dijital para birimi başlatmayı planladığını da açıkladı. ABD ve Avrupa daha sonra hızla Libra'nin yayınlanmasını engellemeye çalıştı ve IMF, ülkeleri kendi dijital para birimlerini çıkarmayı düşünmeye teşvik etti.

Tabii ki, Venezuela'da sözde petroya sabitlenmiş olan Venezuela'nın Petro doları gibi daha ilginç dijital para birimleri de var.

Terazi'nin patladığına dair son duyuru da ilginç soruları gündeme getiriyor. Ama en azından merkez bankalarının bir para birimi çıkarmak için herhangi bir düzenleyiciden geçmesi gerekmiyor!

CBDC Yapısı Anlam Vermiyor

Bir Merkez Bankası Dijital Para Birimi'nin (kısaca CBDC) uygulanabilir olup olmadığı konusunda daha fazla araştırma yapmaya başladığımda, tüm yapı bana oksimoronik göründü. (Hayır, onlara aptal demiyorum - bunun yerine tüm temel, en azından teorik olarak çelişkili görünüyor). Benim görüşüme göre, en azından teoride, tüm CBDC kavramını zayıflatan 3 anahtar alan var:

Güven (veya sözde eksikliği)
Merkezileştirme
Zaten var olabileceği gerçeği

Tobias Wolter - Kendi çalışması, CC BY-SA 3.0,

1. Güven… veya Eksikliği

Elbette önce güveni tartışmalıyız.

Güven, bugün (neredeyse) tüm işlemlerimizde temel varsayımdır. Bir ödeme yaptığınızda, ödemenin geçeceğine, satın aldığınız ürünün çalıştığına, kullandığınız ve değişim olarak aldığınız paranın yasal olduğuna vb. Güvenirsiniz.

Buradaki en büyük çelişki, Bitcoin gibi blockchain / ademi merkeziyetçi defter teknolojisi (DLT) kullanan kripto para birimlerinin sistemi güven varsayımına değil güven yokluğuna dayalı olarak inşa etmesidir. Bu nedenle, CBDC'nin tüm kavramı sorgulanmaktadır çünkü bu para birimi hala fiat para birimidir. Bu, insanların hala para biriminin yasal para olduğuna ve başkalarının bu para birimini çıkaran merkez bankasının otoritesini tanıyacağı ve ona güveneceği anlamına gelir.

Bu nedenle bir blockchain veya DLT tipi dijital para birimine gerek yoktur, çünkü zaten merkez bankası tarafından desteklenmektedir. Öyleyse, bugün mevcut itibari paradan farklı olmadığı için neden DLT kullanarak bir CBDC oluşturmaya bile ihtiyaç duyasınız?

2. Merkezileştirme

Ardından merkezileşme konusu gündeme geliyor. Bir CBDC'nin tüm amacı, bir merkez parti tarafından yayınlanması ve bu merkez partinin para birimi üzerinde kontrol sahibi olmasıdır (bu nedenle, notu kaçırdıysanız buna 'merkez bankası' denir). Yine, bu, blok zincirinin ve DLT'nin temel ilkelerinden biri olan ademi merkeziyetçilik ile doğrudan çatışıyor, bu da hiçbir tarafın para birimi üzerinde kontrol sağlayamayacağı anlamına geliyor.

Bu nedenle, bu CBDC'yi oluşturmak için blockchain veya DLT kullanmaya gerek yoktur, çünkü merkez bankası, tıpkı bugün dolaşımdaki fiat gibi bu para birimini kontrol etmek isteyecektir. Blockchain veya DLT kullanmak, bu para birimini yönetmek isteyen merkez bankası için gereksiz katmanlar ve karmaşıklık ekleyecektir.

Yerel bakış açımdan konuşursak, Singapur'un merkez bankası / düzenleyicisi (Singapur Para Otoritesi veya kısaca MAS), Singapur dolarını blok zincirine koymayı test ettikleri 'Project Ubin' kodlu bir pilot kodlama yaptı. İşe yaradı, ancak bankalar arası ödemeler için mevcut sisteme kıyasla daha verimsizdi, çünkü her banka toplam varlık miktarını blok zinciri üzerinden transfer etmek zorunda kaldı ve ödemeleri birbirine karşı 'net' değil (yani netleştirme). Netleştirme hem daha verimlidir hem de daha az sermaye harcaması gerektirir.

Bu makale teknik ayrıntılara girmeyi amaçlamasa da (daha fazla bilgi için makalelerini okuyabilirsiniz), fikir şu ki, iki banka birbirine borçluysa, borçları ve kredileri 'netleştirebilirler' ve sadece bir İşlem, A bankasının B bankasına borçlu olduğu tutarın tamamını transfer etmek zorunda kalması yerine, sadece B bankasının A bankasına borçlu olduğu tutarın tamamını geri aktarması için.

Bu nedenle, blockchain veya DLT'ye dayalı bir CBDC, yurt içi ödemelerde daha fazla verimsizlik yaratacaktır.

Ancak, sınır ötesi ödemelerde hala potansiyel var ve bu CBDC söz konusu olduğunda akılda tutulması gereken bir şey. Hala blok zinciri tabanlı bir çözümün daha verimli olabileceği potansiyel alanlar var, ancak bunu sadece zaman gösterecek.

(Ticaret finansmanı tam da bu nedenle blockchain tabanlı çözümlerin daha ciddiye alındığı alanlardan biridir.)

3. CBDC zaten var olabilir!

Evet, ABD Hazine bonosu -kullanılan- böyle görünüyordu.

Yazar: JHerbstman - Kendi çalışması, The Joe I. Herbstman Memorial Collection of American Finance

3. CBDC Zaten Mevcut Olabilir!

Son olarak, bir tür CBDC'nin zaten var olduğu görüşündeyim, sadece hükümetler ve merkez bankaları bunun farkında değil.

Bunun en önemli örneği ABD Hazine bonosu.

Ayrıntılı olarak açıklamak gerekirse, CBDC'nin amacı 'nakit'i değiştirmek ve insanların bankalar gibi aracılar aracılığıyla işlem yapmalarına izin vermek gibi görünüyor. CBDC, doğrudan hükümet / merkez bankası tarafından verilecek ve hükümet / merkez bankasının kendisi üzerindeki bir iddiayı temsil eden dijital bir formatta olacaktır.

Bütün bunlara dayanarak, bugünkü hazine bonosu tahvilin oldukça iyi uyacağını söyleyebiliriz. Sonuçta, zaten dijital bir biçimde yayınlanmıştır, hükümet üzerinde nominal değerine eşit bir iddiayı temsil eder ve onunla ticaret yapan insanlar tarafından kabul edilebilir teminat olarak kabul edilir. Federal Rezerv'in çözmesi gereken son repo sorununa bakar.

Tek dezavantajı, tek bir dolar gibi daha küçük mezheplerdeki bireyler arasında takas edilemez olmasıdır.

Bu nedenle, merkez bankasının yapması gereken tek şey, tahvillerin daha küçük değerlerde işlem görmesini sağlamaktır ve işte bir CBDC'niz var!

ABD Hazinelerinin nasıl alınıp satıldığını bilmediğim için, yine yerel bağlamımdan bir örnek alacağım: Singapur Tasarruf Bonosu (SSB).

Singapur'da MAS, genel halk tarafından satın alınabilen ve uzun vadeli likit yatırım olarak kullanılabilen bir tür tahvil olan SSB'yi piyasaya sürdü. Her ay, o ay yayınlanacak olan SSB'lerin getirisi, mevcut Singapur Devlet Menkul Kıymetler getirisine sabitlenir ve halk, bankadaki nakit parasını kullanarak SSB'lere abone olabilir. SSB, ikincil piyasada alınıp satılamaz, ancak herhangi bir zamanda (bir aylık işlem süresi ile) nominal değeri ve tahakkuk eden faiz karşılığında itfa edilebilir.

Singapur'daki mevcut altyapı, SSB'leri sizin adınıza tutmak için bir Merkezi Saklama (CDP) hesabı açmanızı gerektirir. Yani, SSB'leri gerçekten kişisel olarak tutmuyorsunuz, CDP tarafından sizin adınıza tutuluyor.

Bu nedenle, Singapur bir CBDC yayınlamak isterse, tek yapması gereken, SSB'lerin başka bir kişinin CDP hesabına aktarılmasına izin vermek ve minimum değeri mevcut blok 500 $ yerine 1 $ 'a bölmek olacaktır. İnsanlar daha sonra SSB'leri işlem yapmak için nakit ikame olarak kullanabilir, çünkü SSB'ler faiz ödemeye devam edecek ve kişi parayı kullanmak isterse yine de nominal değerde paraya çevrilebilir.

"Fakat bekle!" "SSB'ler her 6 ayda bir faiz ödemiyorlar mı ve sadece 10 yıllık vade mi var?" Dediğinizi duydum.

Pekala, sana katılıyorum, SSB'lerin sahibi olan Singapurlu dostum. Ancak yine, SSB'ler için kurallar yalnızca, kuralları teknik olarak kendi isteğiyle değiştirebilen MAS tarafından belirleniyor. Bugünkü yapı yerine MAS, değişken faiz oranına sahip (istedikleri zaman ve istedikleri zaman MAS tarafından belirlenecek) ve vadesi olmayan bir SSB çıkarabilir. Daha sonra mevcut kağıt paranın artık yasal ihale olmadığını ve tüm işlemlerin SSB'ler ve CDP transferi yoluyla yapılması gerektiğini beyan edebilirler.

Ve puf, hükümetin negatif faiz oranları talep etmesine izin verecek (eğer isterse, bu başka bir tartışma içindir), bu herhangi bir blockchain / DLT'ye dayanmayan ve değiştirmenin ana amacını yerine getiren bir dijital para biriminiz var 'soğuk, sert (kağıt) nakit'.

Böylece, merkez bankalarının görünüyor olabilir sadece onların var olan bağları veya hazine notları verdiği ve tekerleği yeniden icat etmeyerek, bir CBDC sorunu!

Ama Elbette Hayat Göründüğü Kadar Kolay Değil…

CBDC'ye neden basit bir çözümün var olması gerektiğini haklı çıkarmak için Occam's Razor'ı kullanmayı çok sevsem de, burada işyerinde muhtemelen daha fazla husus olduğunu da biliyorum. Çin'in CBDC'sini piyasaya sunmanın eşiğinde olduğunu iddia ettiği göz önüne alındığında, bu alanı izlemek çok hızlı bir şekilde ilginç hale gelmeli (ancak iddia edildiği gibi, sadece karada kullanılacak, yani yine, karadaki yuan'dan ne kadar farklı?).

Bunun gelişmesini dört gözle bekliyorum!