Yazılım şirketi iş değerlemesi - neden bu kadar zor?

Yazılım Şirketi Değerlemeleri

Mevcut Değerleme Modelleri Çalışmayabilir

Yazılım şirketlerinin sahipleri, bir muhasebe firmasından veya bir değerleme firmasından aldıkları bir iş değerlemesinden nadiren memnun kalırlar. Onlar hayal kırıklığına uğramışlar çünkü bu değerlemeler, üretim, hizmet, dağıtım vb. Tüm işletmelerde uygulanan standartlar tarafından yönetiliyor. algoritmalar hesaba katmaz.

Yazılım Marjinal Maliyet Yaklaşımı 0 $

Üstel Ölçeklenebilirliğe Karşı Marjinal Maliyet

Business School'da marjinal maliyet kavramını ve ölçek ekonomilerini öğrendik. Esas olan, belirli bir üretim hacmine ulaştığınızda, bir sonraki öğeyi üretme maliyetinizin düşeceğiydi çünkü sabit maliyetinizi daha fazla sayıda birime dağıtabildiniz. Bununla birlikte, geleneksel imalatta marjinal maliyet yine de hacme göre değişebilen malzeme, işçilik ve sermaye maliyeti girdilerinin bir fonksiyonudur, ancak bu varyans doğrusal bir fonksiyondur. Örneğin, 1.000 ürün üretmekten 10.000 ürün üretmeye geçmek, hacim indirimleri nedeniyle birim malzeme başına maliyetinizi% 20 düşürebilir.

Bugün, bir ürün teklifi olarak yazılım, marjinal üretim maliyeti açısından çok farklı davranmaktadır. Yazılımı yazıp hatalarını ayıkladıktan ve onu kurduktan ve kritik bir müşteri kitlesiyle başarılı bir şekilde çalıştırdıktan sonra, ekonomi çok avantajlı hale gelir. Günümüzde yazılımların çoğunluğu ya kullanım kılavuzunun dijital bir kopyası dahil indirilerek ya da bir SaaS olarak sunulduğunda, bir sonraki kopyanın marjinal maliyeti etkin bir şekilde 0 ABD dolarıdır.

Küçük bir müşteri tabanına ve küçük bir satış gücüne sahip daha küçük yazılım şirketi, genellikle bu doğal, neredeyse% 100 brüt marjın üssel gücünü açığa çıkarmak için gereken kritik bir kitleye ulaşamaz. Dolayısıyla, bir değerleme firmasının bu şirketi kendi yürütme kabiliyetinden başka herhangi bir şey için değer vermeye çalışırken koyduğu kısıtlamaları görebilirsiniz.

Yazılım Şirketi Değerleme Bulmacası

Microsoft veya Google Yazılım Şirketimi Satın Almalı

Yazılım girişimcisi, sektördeki gelişmelerin hevesli bir gözlemcisidir ve pazar alanındaki en son M&A faaliyetlerini izler. Tech Giant A'nın kısa süre önce 300 milyon dolarlık satış ve 2.000 kurulu hesapla 1.5 milyar dolarlık alanlarındaki en büyük rakibi satın aldığı site. Daha sonra, 5 milyon dolarlık gelir şirketlerinin 5 kat, yani 25 milyon dolar değerinde olması gerektiği konusunda bir sıçrama yaparlar. O işler öyle olmuyor. Ölçekli büyük şirketler, benzer küçük bir şirkete göre çok önemli bir primle değerlendirilir.

Çok büyük şirketler neredeyse her zaman yalnızca büyük şirketleri satın almak isterler. Bu kuralın birkaç istisnası vardır. Biri, geniş bir kullanıcı tabanına sahip olan ve organik olarak büyüyen, ancak söz edilecek geliri çok az olan veya hiç olmayan bir şirkettir. İkinci olası istisna, IOT, veri analizi, yapay zeka makine öğrenimi veya blok zinciri gibi geleceğin yıldız kategorilerinden birinde son derece uzmanlaşmış ve benzersiz bir teknoloji geliştiren bir şirkettir.

Büyük şirketler bir satın alma ile iğneyi hareket ettirmek istedikleri için, birleşme ve devralma ekipleri satın alma hedefleri olarak küçük yazılım şirketleriyle ilgilenmiyor. Dolayısıyla, iş değerini Microsoft'un pazardaki devasa gücüyle ürününüzü ortaya çıkararak elde edebileceği sonuçlara dayandırmak gerçek değildir.

Alıcılar Hokey Sopası Büyümesinden Şüpheleniyor

Şimdi, indirgenmiş nakit akışı adı verilen bir değerleme tekniğinde, bir değerleme firması, şirketi hiper büyüme projeksiyonlarıyla hesaba katmak için modele büyüme varsayımları oluşturabilir. Pratik gerçek şu ki, alıcılar bu tür bir büyümeye dayanan değerlemelere çok şüpheyle yaklaşıyorlar. Diğer kusur, bu büyüme varsayımlarının yalnızca büyümeyi desteklemek için büyük bir sermaye akışı ile veya satın alma sonrası satın alan şirketin pazar mevcudiyeti ve ölçeğinden yararlanılarak elde edilebilmesidir. Satın alan şirket, büyük ölçüde marka adı ve kaynaklarının sonucu olacak gelecekteki performans için ödeme yapmamaları gerektiğini savunacaktır.

Birleşme ve Devralmalarda Rekabetçi Teklif Vermenin Büyüsü

Piyasa Doğrulamasına Karşı Değerleme Görüşleri

Böylece ikilemi görebilirsiniz. Yazılım girişimcileri muazzam bir potansiyel yarattıklarını biliyorlar ve eğer kaynakları ve ölçeği varsa, bu üstel brüt marj bölgesine yaklaşabilirler. Alıcıların varsayılan değer pozisyonu genellikle FAVÖK'ün muhafazakar bir katıdır ve bu pozisyondan çıkmaya zorlanmadıkça, teklifleri bu olacaktır. Süreçteki sanat, birden fazla alıcının, şirketinizin varlıklarını satış gücü, kurulum tabanı, marka adı ve dağıtım kabiliyetlerinin üzerine yerleştirme performans potansiyelini anlamasına yardımcı olmaktır. Bu analizin ilk aşaması, ürün satışlarınızı bu yeni ortamda projelendirmektir. Marka sahibinin başlatabileceği, genellikle daha küçük şirketin fiyatına göre% 40'a varan fiyat artışlarını unutmayın.Bu stratejik konumlandırmanın ikinci aşaması, satın alan şirketin ürününüzü daha rekabetçi hale getirmek için genel tekliflerine dahil ederek gerçekleştirebileceği potansiyel ek ürün satışlarını tanıtmaktır.

Bu sürece ne kadar çok alıcı dahil ederseniz, bu mesajın kendilerinde yankı uyandırması olasılığı o kadar artar ve edinme sonrası sinerji, gelir ve kar genişlemesi üzerine bazı hesaplamalar yapmaya başlayabilirler. Diyelim ki bir alıcı potansiyele 1 + 1 = 2, ikincisi 1 + 1 = 2.5, üçüncüsü 1 + 1 = 3 ve dördüncüsü elde etmenin 1 + 1 = 3.5 ürettiğini düşünüyor. Şimdi, her biri için başlangıç teklif pozisyonunun 5 X FAVÖK değerlemesine çok yakın olduğunu ve bu tekliflerin her birini reddettiğinizi varsayalım. Eh, 1 + 1 = 2 alıcı muhtemelen çekilecek. Diğerleri, belirledikleri ek sinerji değerine dayalı olarak tekliflerini artırabileceklerini fark edeceklerdir.

Örnek olarak, mevcut FAVÖK'ünüz 1 milyon dolar ve 5 X FAVÖK'deki değerlemeniz = 5 milyon dolar. Alıcı 1, size 5 milyon dolar değer vermeye devam ediyor. Diğerleri, birleşik şirketlerin edinim sonrası performansını veya toplam sinerji değerini kullanarak teorik bir değer hesaplaması yapabilir. Bu, Alıcı 2'yi 6 milyon dolardan, Alıcı 3'ü 7 milyon dolardan ve Alıcı 4'ü 8 milyon dolardan yaratabilir. Unutmayın, bu rakam teorik bir tavan değeridir ve alıcılar normalde satıcıya, büyük ölçüde alıcı kaynaklarından kaynaklanan satın alma sonrası performans için gerekenden daha fazla kredi vermezler.

Amaç, satın alma sonrası performans artışı için satıcıya% 25 kredi vermek için alıcıları tekliflerini artırmaya ikna etmektir. Bu durumda ortaya çıkan teklifler, Alıcı 2 5,25 milyon $, Alıcı 3 5,5 milyon ve Alıcı 4 5,75 milyon $ olacaktır. Anlaşma bu en yüksek sayıda kapanırsa, alıcı% 15'lik bir stratejik değer primi kazanmış olacaktır.

Pazar Konuştu

Birden fazla alıcıyı dahil etmek için tüm doğru şeyleri yaptınız, stratejik değer önerinizi yakaladınız ve sundunuz ve bitiş çizgisine kadar sıkı pazarlık ettiniz. Bu sürecin nihai şirket değerlendirmesini sağladığını kabul ediyorsunuz. Karar şimdi oluyor, satmam yeterli mi?